后续行情较(jiao)大概(gai)率(lu)强势震荡上行

全景网：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市(shi)场复杂多变，A股市(shi)场也持续波动。回(hui)顾十月以(yi)来的市(shi)场，您有何感受(shou)？在您看来，之后行情将会(hui)如(ru)何演绎(yi)？震荡市(shi)是否会(hui)延续？

杨振建：回(hui)顾2024年10月以(yi)来的市(shi)场，可以(yi)感受(shou)到A股市(shi)场经历了一系列震荡。从9月份的强势震荡拉升，到10月份的延续震荡上行格局，市(shi)场情绪和政策面(mian)的变化对A股市(shi)场产生了显著影响。9月24日“一行一局一会(hui)”针对货(huo)币政策、房地产以(yi)及股票市(shi)场提出一揽子超市(shi)场预期的政策，以(yi)及9月26日政治(zhi)局会(hui)讨论经济(ji)形势，并提出“要努力提振资本市(shi)场”，释放了积极的信号，推(tui)动了市(shi)场的强劲反弹。

对于之后的行情演绎(yi)较(jiao)大概(gai)率(lu)延续强势震荡上行格局。首先，美(mei)联储开(kai)启宽松(song)周(zhou)期，有利于国内政策空间的释放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着(zhe)存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济(ji)有望环比(bi)改善。第三，政治(zhi)局会(hui)议定调要努力提振资本市(shi)场，大力引导中长期资金入市(shi)，央(yang)行创设两项新工具支持资本市(shi)场，有助(zhu)于修复微观主体情绪，驱动市(shi)场风险偏好回(hui)升。最后，在政策助(zhu)力下，企业(ye)盈利修复的预期较(jiao)强，随着(zhe)增量政策落地空间不断扩展，国内经济(ji)内生增长动能有望快速修复，叠(die)加增量资金入场意愿较(jiao)强，对整体行情回(hui)暖带来持续动力。

对于投(tou)资者(zhe)而言(yan)，应保持关注政策动向、经济(ji)数据以(yi)及市(shi)场情绪的变化，以(yi)做出合理的投(tou)资决策。

中证A500指数样本空间实现突破

全景网：近几年波动行情下指数投(tou)资兴起，聚焦指数投(tou)资，中证A500无疑是近期市(shi)场的焦点。能否首先给(gei)大家科普一下这只指数，为什(shi)么说中证A500指数和之前的传(chuan)统指数有很大不同？为什(shi)么很多投(tou)资者(zhe)把它称为本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指数与传(chuan)统指数的主要区别在于其编制方法和市(shi)场覆(fu)盖范围。中证A500指数采用行业(ye)均(jun)衡的编制方法，从各行业(ye)选(xuan)取市(shi)值较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只证券作为样本，以(yi)反映各行业(ye)最具代表性上市(shi)公司(si)证券的整体表现。这种编制方法使得中证A500指数在样本空间上实现了突破，不再局限于市(shi)值最大的300只股票。中证A500指数的编制特点包(bao)括：引入ESG筛选(xuan)，提高外资认可度；加入细分行业(ye)考量，优选(xuan)细分龙头；引入行业(ye)均(jun)衡标准(zhun)，降低“巨(ju)无霸”集中入选(xuan)，增加新兴行业(ye)权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数采用了行业(ye)均(jun)衡选(xuan)样方法，确保了指数样本行业(ye)分布的均(jun)衡性，更好地反映了中国资本市(shi)场的整体结构和趋势。同时，中证A500指数还优先选(xuan)取三级行业(ye)龙头公司(si)，尤其是信息技术、生物(wu)医(yi)药等新兴行业(ye)龙头公司(si)，提升了指数的长期增长潜力和投(tou)资价值。

投(tou)资者(zhe)之所以(yi)将中证A500指数比(bi)作中国的“标普500”，是因为两者(zhe)在编制理念上具有相似性，都聚焦于行业(ye)均(jun)衡，选(xuan)取市(shi)值较(jiao)大的公司(si)作为样本，并保持样本行业(ye)市(shi)值分布与整体市(shi)场尽可能一致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化投(tou)资标准(zhun)，便利境内外中长期资金配置A股资产。这些特点使得中证A500指数能够更全面(mian)地代表中国A股市(shi)场，覆(fu)盖了更广泛的行业(ye)和市(shi)值范围，从而更有效地反映中国经济(ji)发展的成果。

中证A500是升级版特色宽基(ji)指数

全景网：中证A500指数的编制方法使其具有哪些鲜明的特点？在投(tou)资中具备怎样的优势？

杨振建：中证A500指数作为一款升级版的特色宽基(ji)指数，受(shou)到了市(shi)场的广泛关注和积极评价，主要具备以(yi)下几个(ge)特点：

一是行业(ye)均(jun)衡与分散化：中证A500指数通过行业(ye)均(jun)衡选(xuan)样方法，从各行业(ye)选(xuan)取市(shi)值较(jiao)大的500只证券作为样本，确保了样本权重的分散化，降低了对个(ge)股特质风险的暴露，提升了指数的可投(tou)资性。

二是质地更优：中证A500指数样本公司(si)在盈利能力和成长性方面(mian)表现优异，具有较(jiao)高的ROE和营收增速，且在ESG方面(mian)表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高于市(shi)场平均(jun)水平。

三是新质生产力的代表：中证A500指数在编制时超配了信息技术、通信服务、医(yi)药卫生等新质生产力行业(ye)，减少(shao)了金融地产的权重，更好地表征了我国经济(ji)结构的新变化。

四是国际化视(shi)角：中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望成为境外投(tou)资者(zhe)接入中国市(shi)场的重要窗口。

综(zong)上，中证A500指数以(yi)其行业(ye)均(jun)衡、质地优良、新质生产力代表以(yi)及国际化视(shi)角等特点，有望成为投(tou)资者(zhe)配置A股市(shi)场、把握中国经济(ji)高质量发展趋势的重要工具。

中证A500可与其他宽基(ji)共同布局

全景网：从成份股来看，中证A500与沪(hu)深(shen)300有较(jiao)大的重叠(die)性，因此很多投(tou)资者(zhe)会(hui)将两者(zhe)进行对比(bi)。那么中证A500与沪(hu)深(shen)300，以(yi)及其他传(chuan)统宽基(ji)指数到底有何区别？对于投(tou)资者(zhe)们来说应该如(ru)何选(xuan)择，如(ru)何取舍？

杨振建：中证A500指数可以(yi)与其他宽基(ji)指数如(ru)沪(hu)深(shen)300、中证500等共同布局，形成多元化的投(tou)资组合。以(yi)下是关于如(ru)何布局和选(xuan)择这些指数的要点供(gong)投(tou)资者(zhe)参考：

基(ji)于市(shi)值风格覆(fu)盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包(bao)含了沪(hu)深(shen)300、中证500和中证1000的成份股，可以(yi)兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时捕(bu)捉高速成长期的成长性较(jiao)好的公司(si)。

从行业(ye)均(jun)衡角度来看，中证A500指数在编制时采用行业(ye)均(jun)衡的选(xuan)样方法，确保指数样本能够反映各行业(ye)最具代表性的上市(shi)公司(si)证券的整体表现。这种行业(ye)均(jun)衡属性使得中证A500在行业(ye)分布上更为均(jun)衡，与沪(hu)深(shen)300等传(chuan)统宽基(ji)指数相比(bi)，提供(gong)了更广泛的行业(ye)覆(fu)盖。

投(tou)资策略方面(mian)，投(tou)资者(zhe)可以(yi)采用“核心—卫星策略”，选(xuan)取具备差异化风格的指数进行组合配置。例如(ru)，沪(hu)深(shen)300和中证A500可以(yi)作为核心资产，追求(qiu)相对稳健收益；而中证500和中证1000可以(yi)作为卫星资产，博取更高收益的目标。

综(zong)上所述，投(tou)资者(zhe)在选(xuan)择宽基(ji)指数进行投(tou)资时，可以(yi)根(gen)据自己的风险偏好、投(tou)资目标和市(shi)场情况，合理配置沪(hu)深(shen)300、中证500和中证A500等指数，以(yi)实现风险分散和收益最大化。

ESG和互联互通筛选(xuan)条件提升投(tou)资价值

全景网：A500指数编制结合ESG、互联互通等筛选(xuan)条件，为什(shi)么近两年来新发指数在编制上开(kai)始关注或者(zhe)纳入ESG评级？这对指数来说有怎样的价值？

杨振建：中证A500指数在编制过程中结合了ESG（环境、社会(hui)和公司(si)治(zhi)理）和互联互通等筛选(xuan)条件，这些特点为其带来了较(jiao)为显著的价值和优势：

一是降低风险。ESG评级有助(zhu)于降低指数样本发生重大负面(mian)风险事件的概(gai)率(lu)，提高投(tou)资组合的社会(hui)责任表现，增强投(tou)资者(zhe)的信心。

二是符合国际投(tou)资者(zhe)偏好。ESG评级的纳入符合国际投(tou)资者(zhe)的投(tou)资偏好，有助(zhu)于吸引更多境外资金进入中国市(shi)场。

三是推(tui)动企业(ye)改善治(zhi)理。ESG评级的纳入有助(zhu)于推(tui)动企业(ye)改善治(zhi)理结构，提升长期竞争力，从而力争为投(tou)资者(zhe)带来更稳定的回(hui)报。

四是国际化视(shi)野。中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件，能为指数提高外资认可度，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望成为境外投(tou)资者(zhe)接入中国市(shi)场的重要窗口。

综(zong)上，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等筛选(xuan)条件，不仅提升了自身的投(tou)资价值，还有助(zhu)于推(tui)动中国资本市(shi)场的国际化和可持续发展。

当前中证A500估(gu)值吸引力强

全景网：了解完指数，我们聊(liao)一下当前市(shi)场环境的变化。9月底以(yi)来市(shi)场环境发生了很大变化，提振经济(ji)政策密集出台，各类宽基(ji)持续受(shou)到投(tou)资者(zhe)的关注。中证A500在当前环境下有怎样的优势？

杨振建：当前市(shi)场环境经历了一系列变化，特别是自9月底以(yi)来，随着(zhe)提振经济(ji)政策的密集出台，市(shi)场环境出现了显著变化。在当前环境下，中证A500指数因其独特的优势，成为了投(tou)资者(zhe)关注的焦点之一。以(yi)下是中证A500指数在当前环境下的优势：

政策支持：近期出台的一系列政策旨在提振资本市(shi)场，改善风险偏好，吸引增量资金进入权益市(shi)场。中证A500指数作为一个(ge)新的宽基(ji)指数，可能会(hui)受(shou)益于这些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基(ji)本面(mian)实力：中证A500指数的成份股具有较(jiao)为强劲的基(ji)本面(mian)实力，平均(jun)ROE较(jiao)高，且多数成份股的净资产收益率(lu)或营收增速位居行业(ye)前50%。这表明在企业(ye)盈利修复拐(guai)点逐渐清晰的情况下，中证A500指数的成份股可能会(hui)展现出较(jiao)强的盈利弹性。

估(gu)值吸引力：尽管市(shi)场自9月下旬以(yi)来经历了快速反弹，但中证A500指数的市(shi)盈率(lu)与市(shi)净率(lu)相对较(jiao)低，估(gu)值吸引力较(jiao)强。这为投(tou)资者(zhe)提供(gong)了较(jiao)好的投(tou)资性价比(bi)，尤其是在市(shi)场波动时，低估(gu)值可能为投(tou)资者(zhe)提供(gong)一定的安全边际。

行业(ye)均(jun)衡：中证A500指数在行业(ye)分布上更为均(jun)衡，几乎全部覆(fu)盖了中证三级行业(ye)龙头公司(si)，行业(ye)分布与中证全指分布一致。这种均(jun)衡的行业(ye)分布有助(zhu)于分散行业(ye)风险，市(shi)场修复行情中通常存在行业(ye)的轮动，对于投(tou)资者(zhe)而言(yan)，可借助(zhu)行业(ye)均(jun)衡的中证A500积极布局本轮修复行情。

市(shi)场代表性：中证A500指数不仅覆(fu)盖了A股市(shi)场的核心龙头资产，同时覆(fu)盖最全的细分行业(ye)龙头，中证A500成份股覆(fu)盖了91个(ge)中证三级行业(ye)，因此，具有较(jiao)好的市(shi)场代表性和行业(ye)代表性，适合作为长期资金的投(tou)资载体。

总之，中证A500指数在当前市(shi)场环境下具有多方面(mian)的优势，投(tou)资者(zhe)可以(yi)根(gen)据自身的风险偏好和投(tou)资目标，考虑将中证A500指数作为投(tou)资组合的一部分，以(yi)实现多元化投(tou)资和风险分散。

全景网：一些投(tou)资者(zhe)会(hui)比(bi)较(jiao)担忧，现在布局A500是否会(hui)“买在高点”？当前指数估(gu)值如(ru)何？

杨振建：中证A500指数当前的市(shi)盈率(lu)为14.5倍，由于受(shou)整体经济(ji)需求(qiu)影响，盈利整体下滑较(jiao)为明显，使得市(shi)盈率(lu)处于近十年55%的位置。不过，市(shi)净率(lu)还只有1.5倍，市(shi)净率(lu)相对较(jiao)低，处于近十年19%的位置。当经济(ji)处于筑(zhu)底阶段，纵向对比(bi)时看市(shi)净率(lu)可能会(hui)更加合理。由此可见，中证A500指数估(gu)值仍然处在历史较(jiao)低的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子、行业(ye)均(jun)衡因子，并限制了样本权重，使得指数在行业(ye)和样本上都具有较(jiao)好的分散性，这对于普通投(tou)资者(zhe)而言(yan)是一个(ge)相对更加稳健的大盘指数。从历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪(hu)深(shen)300指数年化收益率(lu)更高，同时波动率(lu)和最大回(hui)撤更低。

综(zong)合来看，中证A500指数的估(gu)值水平和投(tou)资特点使其成为一个(ge)值得关注的标的。不过，投(tou)资者(zhe)在做出投(tou)资决策时，还应考虑自身的风险承受(shou)能力、投(tou)资目标和市(shi)场情绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网：中证A500是新“国九条”发布后公布的一只重要宽基(ji)指数，和中国高质量发展的经济(ji)结构更加契合，并且代表新质生产力方向。这只指数是如(ru)何做到的？行业(ye)分布上，高质量发展、新质生产力的方向比(bi)重如(ru)何？

杨振建：中证A500指数的编制方法使其与高质量发展的经济(ji)结构更加契合，并代表了新质生产力的方向。

具体而言(yan)，中证A500指数在编制时采用了行业(ye)均(jun)衡的方法，从各行业(ye)选(xuan)取市(shi)值较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只证券作为样本，确保样本行业(ye)分布尽可能贴近市(shi)场整体，以(yi)降低规模因素对指数行业(ye)分布的影响。目前，中证A500指数覆(fu)盖了35个(ge)中证二级行业(ye)及91个(ge)中证三级行业(ye)的龙头公司(si)，使得指数能够全面(mian)刻画经济(ji)发展结构变化与产业(ye)转型(xing)升级。在行业(ye)权重分布上，中证A500指数在工业(ye)、信息技术、原材料、通信服务、医(yi)药卫生等“新质生产力”领域的权重高于沪(hu)深(shen)300指数，而金融、消(xiao)费、能源等传(chuan)统领域的权重则相应较(jiao)低。此外，中证A500指数在编制时优先选(xuan)取三级行业(ye)龙头，可及时纳入部分新兴领域的龙头公司(si)，有助(zhu)于把市(shi)值不大但已经成为细分行业(ye)龙头的公司(si)纳入指数成分股，提升对新质生产力的代表性。

所以(yi)，中证A500指数通过其独特的编制方法和行业(ye)分布，很好地代表了中国高质量发展经济(ji)结构，并指向了新质生产力的方向。这使得它成为了适合寻求(qiu)参与中国经济(ji)高质量发展和新兴产业(ye)发展的投(tou)资者(zhe)的投(tou)资工具。

技术创新和海外扩张带来成长空间

全景网：中证A500指数优选(xuan)各行业(ye)代表公司(si)，盈利能力、成长性高于全市(shi)场，对于中证A500指数未来的盈利增速以(yi)及弹性空间，您有何判断？

杨振建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利能力与成长性优于其他大中盘宽基(ji)指数，这表明中证A500指数的成份股在盈利能力和成长性方面(mian)表现较(jiao)为突出。展望未来，由于中证A500相对在新兴产业(ye)占比(bi)更高，那么由技术创新和海外扩张带来的成长空间更高，随着(zhe)中国经济(ji)的转型(xing)升级，特别是在锂电(dian)、光伏(fu)、创新药等新兴产业(ye)中，中国企业(ye)已经具备了较(jiao)强的技术优势和市(shi)场竞争力，未来有望继续保持较(jiao)高的盈利增速和弹性空间。

其次，中证A500指数行业(ye)分布均(jun)衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行业(ye)均(jun)衡选(xuan)样方法，从各行业(ye)中选(xuan)取市(shi)值较(jiao)大的500只证券，保持行业(ye)市(shi)值分布与样本空间的一致性。这种行业(ye)分布不仅反映了中国经济(ji)的转型(xing)升级，还为投(tou)资者(zhe)提供(gong)了多元化的投(tou)资选(xuan)择，有助(zhu)于把握新兴领域的发展机遇(yu)。

因此，中证A500指数因其成份股的盈利能力和成长性表现优于市(shi)场平均(jun)水平，加之行业(ye)分布均(jun)衡和技术创新的推(tui)动，预期在未来将继续保持较(jiao)高的盈利增速和弹性空间。投(tou)资者(zhe)可以(yi)关注其在新兴领域的发展机遇(yu)，以(yi)及中国经济(ji)转型(xing)升级带来的投(tou)资价值。

中证A500核心投(tou)资价值五大关键词

全景网：综(zong)合来看，中证A500指数被市(shi)场寄予厚望，关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一观点，您怎么看？如(ru)果用几个(ge)关键词，总结一下中证A500最核心的投(tou)资价值，您会(hui)选(xuan)择哪几个(ge)关键词？

杨振建：关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一观点，我认为是有一定道理的。中证A500指数以(yi)其行业(ye)均(jun)衡、新质生产力代表、互联互通等特点，具备了成为国际代表指数的潜力。以(yi)下几个(ge)关键词，可以(yi)总结中证A500最核心的投(tou)资价值：

行业(ye)均(jun)衡：中证A500指数采取行业(ye)均(jun)衡选(xuan)样策略，使样本行业(ye)分布尽可能贴近市(shi)场整体，降低了规模因素对指数行业(ye)分布的影响，有助(zhu)于动态反映A股市(shi)场结构变化。

向新而行：中证A500指数面(mian)向新质生产力，含“新”量较(jiao)高，优先选(xuan)取中证三级行业(ye)龙头，可及时纳入部分新兴领域的龙头公司(si)，提升对新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指数的权重分散，前三大行业(ye)（银行、石油石化、通信）总市(shi)值占比(bi)约44%，不超过50%，行业(ye)集中度处于较(jiao)低水平。

国际接轨：中证A500指数的编制理念与国际接轨，考虑ESG和互联互通，具备成份股质量更优、新质生产力含量更高、指数行业(ye)代表性更强等特点。

总结来看，中证A500指数以(yi)其均(jun)衡的行业(ye)分布、对新兴产业(ye)的重视(shi)、以(yi)及与国际接轨的编制理念，有望成为A股的国际代表指数，为全球投(tou)资者(zhe)提供(gong)更多元化的投(tou)资选(xuan)择。

进一步(bu)确认未来盈利预期改善方向是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市(shi)场您怎么看？需要关注哪些可能影响投(tou)资的因素？

杨振建：市(shi)场经历了第一轮大幅估(gu)值修复行情之后，权益市(shi)场进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一步(bu)确认未来盈利预期改善的方向，这是未来行情长期向上的关键。

近期公布的9月基(ji)本面(mian)数据低位企稳，尽管财政政策的力度和节奏尚不确定，但货(huo)币宽松(song)和资本市(shi)场支持政策持续落地，经济(ji)修复有赖于政策的进一步(bu)发力。当前，我们还是建议保持相对积极的应对策略，同时注重把握结构性行情。

结构方面(mian)，风险偏好提升和流动性刺激下，科技成长方向具备较(jiao)高的弹性。9月份美(mei)联储降息50BP，是自2020年3月以(yi)来的首次降息，这一政策转变，一方面(mian)，在一定程度上减轻(qing)了人民币贬值压力，并且能够降低国内政策约束(shu)，使得国内货(huo)币政策变得更加灵活，有助(zhu)于提升经济(ji)稳增长效果。另一方面(mian)，美(mei)联储步(bu)入降息周(zhou)期也有利于外资回(hui)流A股，进而推(tui)动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足互联互通条件的各行业(ye)龙头，有望在外资回(hui)流过程中受(shou)益。

近期在政策组合拳叠(die)加A股估(gu)值处于低位驱动下，核心宽基(ji)指数大幅上涨，市(shi)场修复行情中通常存在行业(ye)的轮动，对于投(tou)资者(zhe)而言(yan)，可借助(zhu)核心宽基(ji)指数参与本轮修复行情。